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目
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疫情影响下，欧洲积极推行经济刺激计划
4
新能源汽车成为经济复苏的重要抓手，更多支持政策或再出台
5
外媒报道欧盟或对零排放汽车免征增值税
5
欧盟国家汽车消费增值税率 20%-25%，支持力度较强
5
态度明确力保碳排放目标实现，额外刺激政策或再出台
7
欧洲新能源汽车市场销量有望达到 130 万辆
8
疫情影响之下，欧洲新能源车市韧性十足
8
欧洲疫情基本得到有效控制，复工复产逐渐展开
9
考虑疫情影响，欧洲新能源汽车销量有望达到 130 万辆
14
插图目录
图 1： 德国和法国共同呼吁成立复苏基金
4
图 2： 财联社报道欧盟考虑对零排放汽车免征增值税
5
图 3： Electrek 报道欧盟电动汽车增值税免税政策正在被考虑
5
图 4： 欧洲新能源汽车销量统计（ 2016Q1-2020Q1，ACEA 口径）
8
图 5： 2020 年 Q1 全球新能源汽车销量地区结构
9
图 6： 2020 年 Q1 全球新能源汽车销量品牌结构
9
图 7： 欧洲多个国家及地区应对 COVID-19 疫情蔓延采取的行政措施（截至 2020.3.24 统计）
10
图 8： 德国新增确诊人数
10
图 9： 法国新增确诊人数
11
图 10： 英国新增确诊人数
11
图 11： 西班牙新增确诊人数
11
图 12： 意大利新增确诊人数
12
图 13： 2019 年全球动力电池市场装机结构
13
图 14： 2019 年全球动力电池装机量 Top10 企业所在国家分布（以装机量计）
13
图 15： 2020 年欧盟地区 CO2 的排放水平对新能源汽车销量的敏感性分析结果
15
表格目录
表 1： 全球多个经济体应对 COVID-19 疫情蔓延影响采取的财政刺激计划（截至 2020.3.30 不完全统计）
4
表 2： 欧盟国家汽车购置增值税率和注册税情况统计
5
表 3： 增值税与直接补贴力度对比（以德国新能源汽车市场为例）
6
表 4： 欧盟部分人物或团体对碳排放法案的诉求与态度
7
表 5： 欧洲主要几个国家 2020 年 4 月新能源汽车销量及结构统计
9
表 6： 欧洲部分车企复工规划（截至 2020 年 5 月 11 日）
12
表 7： 全球主要动力电池供应商梳理（不完全统计）
13
表 8： 欧洲汽车总销量假设与预测
14
表 9： 2020 年欧盟新能源汽车销量渗透率测算与敏感性分析
14
表 10： 全球新能源汽车销量统计与预测（ 2019~2021 年）
16
表 11： 一些中国供应商参与海外新能源汽车供货情况统计
16
疫情影响下，欧洲积极推行经济刺激计划
为防止疫情在全球范围内蔓延对经济带来持续性负面影响，早在 2020 年 3 月，多个经济体就通过积极
的财政和货币政策，尽量减少或因疫情特殊时期流动性枯竭引发的金融系统风险，如表 1 所示。
表1：全球多个经济体应对 COVID-19 疫情蔓延影响采取的财政刺激计划（截至 2020.3.30 不完全统计）
措施分类
国家/地区/组织
措施
中国
3 月 4 日中共中央政治局常务委员会上提出加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度；2 月 20 日我国 1 年期和 5 年期以上 LPR 分别较上一期下降 10 个和 5 个基点； 中国人民银行决定于 3 月 16 日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降
准 0.5 至 1 个百分点。此外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点， 支持发放普惠金融领域贷款
美国
美联储 3 月 15 日紧急宣布将联邦基金利率目标区间降至 0 至 0.25%的“零利率”，并启
动规模达 7000 亿美元的资产购买计划
经济刺激
欧盟
欧洲理事会主席米歇尔认为，应对新冠肺炎疫情对经济带来的冲击，已成为欧盟最主要的政策方向之一；3 月 10 日，欧委会宣布设立总额为 250 亿欧元的“危机应对基金”， 主要用于支持公共医疗体系、中小企业及劳动力市场；。
欧洲
欧洲央行决定，将在今年年底前额外增加 1200 亿欧元资产购买计划，重点确保私人部门购买债券，并支持银行向受疫情影响较大的实体部门特别是中小企业提供贷款
德国
德国政府计划向企业提供不设上限的贷款，并在未来 4 年每年新增投资 31 亿欧元
英国
政府为改善企业和家庭的现金流，将基准利率下调 50 个基点至历史最低值 0.25%，还表示将投入 120 亿英镑(1 英镑约合 8.6 元人民币)用于支持英国国民健康服务体系，对餐饮、娱乐等产业进行税费减免，并在未来 12 个月为中小企业提供为期 4 年的低利率融资
资料来源： 人民网，新华网，新华社， 国务院，东兴证券研究所
另据金融时报 5 月 19 日报道，如图 1 所示，德国和法国共同倡议欧盟设立额度为 5000 亿欧元的复苏基金。我们认为，德国和法国作为欧盟重要的经济体，在欧盟内部具有较强的影响力，如果这一计划落地，将对欧洲经济复苏形成强有力的刺激作用。
图1：德国和法国共同呼吁成立复苏基金
新能源汽车成为经济复苏的重要抓手，更多支持政策或再出台
新能源汽车行业因为经济复苏带动作用强，并对交通碳减排有促进作用，或成为经济复苏的重要抓手。
外媒报道欧盟或对零排放汽车免征增值税
2020 年 5 月 19 日财联社、外媒 Electrek 援引 Bloomberg 等报道称，欧盟正在考虑对零排放汽车免征增值税率，如图 2 所示。疫情影响下，各国采取多种政策刺激经济。汽车作为重要消费品类受到重视，如外媒所述，欧洲正在努力将电动车激励措施纳入复苏计划，欧盟正在考虑购买电动汽车免征增值税的激励措施， 如图 3 所示。
图2：财联社报道欧盟考虑对零排放汽车免征增值税
图3：Electrek 报道欧盟电动汽车增值税免税政策正在被考虑
资料来源： 财联社，东兴证券研究所引用
资料来源： Electrek， 东兴证券研究所引用
欧盟国家汽车消费增值税率 20%-25%，支持力度较强
支持力度较大， 预计对欧洲新能源汽车消费起到积极作用。ACEA（The European Automobile Manufacturers' Association，欧洲汽车制造商协会）数据显示，欧盟地区国家汽车消费增值税率大多处于17%-25%的区间，如果后续政府考虑免征这部分增值税，电动车售价或将有所降低，提升电动车的性价比。欧盟各国家增值税率和注册税情况如表 2 所示。
表2：欧盟国家汽车购置增值税率和注册税情况统计
No.
国家
增值税
注册税（费）
1
奥地利
20%
基于 CO2 排放量（最高 32％+奖金/罚金）
2
根据汽缸容量和车龄（布鲁塞尔首都）
比利时
21%
燃料、车龄、排放标准和 CO2 排放量（法兰德斯）
气缸容量、车龄和基于 CO2 排放量的奖惩方案（瓦隆）
3
保加利亚
20%
车牌费(BGN25) + 生态税 (BGN160)
4
克罗地亚
25%
根据车辆售价、CO2 排放量和燃料类型
5
塞浦路斯
19%
根据 CO2 排放量和气缸容量
No.
国家
增值税
注册税（费）
6
捷克共和国
21%
注册税（最高 CZK800） +根据排放标准的生态税
7
丹麦
25%
车辆价格的 85％（最高为 19.77 万克朗）+剩余部分的 150％，根据安全设备和油耗情况可减少
8
爱沙尼亚
20%
注册标签（62 欧元）+注册卡（130 欧元）
9
芬兰
24%
根据零售价和二氧化碳排放量（最低 2.7％，最高 50％）
10
法国
20%
注册税（因地区而异）+基于 CO2 排放量的奖惩方案
11
德国
19%
注册费(26.3 欧元)
12
希腊
24%
根据净零售价、排放技术和 CO2 排放量
13
匈牙利
27%
根据气缸容量和排放标准
14
爱尔兰
23%
根据市场售价、氮氧化物和 CO2 排放量
15
意大利
22%
根据车辆类型和马力+注册费（新车 145 欧元）+基于 CO2 排放量的奖惩方案
16
拉脱维亚
21%
注册费（43.93 欧元）+国家资源税（55 欧元）
17
立陶宛
21%
注册费（按车型划分）
18
卢森堡
17%
注册章（50 欧元）+附加费用（24 或 50 欧元）
19
马耳他
18%
根据车辆价格、CO2 的排放量和时长
20
荷兰
21%
根据 CO2 排放量和燃油效率
21
波兰
23%
基于汽缸容量的消费税（不超过车辆价格的 18.6％）+注册费（PLN180.50）
22
葡萄牙
23%
根据气缸容量和 CO2 排放量+注册费（55 欧元）+车牌费用（45 欧元）?
23
罗马尼亚
19%
注册费（RON40）
24
斯洛伐克
20%
注册费（至少 33 欧元，取决于车辆的价格、发动机功率和车龄）+车牌费用
（16.5 欧元）
25
斯洛文尼亚
22%
根据售价、CO2 排放量和燃料类型
26
西班牙
21%
根据 CO2 排放量（CO2 排放量大于等于 200g/km 时取最大值 14.75%）
27
瑞典
25%
购买时免收注册税
资料来源： ACEA（ 欧洲汽车制造商协会）， 东兴证券研究所
支持力强度不输此前德国支持政策。较之此前德国的新能源支持政策，本次刺激力度更大。据德国联邦经济事务与能源部 2020 年 2 月 18 日文章，德国对新能源汽车最终的补贴力度为：对纯电动车型，售价不高
于 4 万欧元的，补贴 6000 欧元，售价高于 4 万欧元的，补贴 5000 欧元。而如果免征购置税，以德国售价 4 万欧元的纯电动车型为例，购置税减免将达到 7600 欧元，高于德国目前的补贴额度 5000。以德国为例，当前补贴力度和免征增值税的力度对比如表 3 所示。
表3：增值税与直接补贴力度对比（以德国新能源汽车市场为例）
补贴前售价（ 万欧元）
2
2.5
3
3.5
4
4.5
直接补贴力度（万欧元）
0.6
0.6
0.6
0.6
0.5
0.5
增值税减免力度（万欧元）
0.38
0.48
0.57
0.67
0.76
0.86
如免增值税最终售价（万欧元）
1.02
1.43
1.83
2.24
2.74
3.15
补贴前售价（ 万欧元）
2
2.5
3
3.5
4
4.5
优惠比例
-49.00%
-43.00%
-39.00%
-36.14%
-31.50%
-30.11%
资料来源： 德国联邦经济事务与能源部，东兴证券研究所
态度明确力保碳排放目标实现，额外刺激政策或再出台
我们认为，本次欧盟考虑加大对新能源汽车的支持力度，传递了欧盟当局对坚定贯彻落实《欧洲议会和 理事会第（EU）2019/631 号条例》交通碳排放法案的决心。
欧盟坚持执行交通碳排放法案的决心在此前已有显现。
据微信公众号?中国汽车报?2020 年 3 月 24 日文章报道，在面临行业分析师?重新考虑碳排放法规? 的倡议时，欧洲交通环境协会运输与环境主任普里斯卡诺娃的反驳：‘?经济的复苏固然重要，但我们不能让一些机会主义的汽车厂商利用这场危机，要求欧盟降低二氧化碳的排放标准。?’德国汽车工业协会发言人拉尔夫·迪默则表示：?讨论碳排放法规是否需要推迟恐怕还为时过早。?但欧盟方面发言人声称：?尽管我们现在的重点是与新冠肺炎疫情作战，但我们仍在继续执行欧洲绿色协议方面的工作。气候危机仍然是现实，需要我们继续给予关注和努力。?
微信公众号?中国汽车报?4 月 15 日报道称，3 月 25 日，ACEA 以及欧洲轮胎制造商、供应商和经销商协会在给欧盟委员会主席冯德莱恩的联名信中提出，希望欧盟能推迟排放新规的实施。
疫情期间，欧盟部分重要人物或团体对碳排放法案的诉求与态度情况统计如表 4 所示。
表4：欧盟部分人物或团体对碳排放法案的诉求与态度
时间
人物
职位
态度/ 表述
2020.3.24 前后
普里斯卡诺娃
欧洲交通环境协会运输与环境主任
不能让一些机会主义的汽车厂商利用这场危机
2020.3.24 前后
尔夫·迪默
德国汽车工业协会发言人
现在讨论碳排放法规是否需要推迟恐怕还为时过早
2020.3.25
-
ACEA 以及欧洲轮胎制造商、供应商和经销商协会
希望欧盟能推迟排放新规的实施
2020.3.24 前后
-
欧盟方面发言人
我们仍在继续执行欧洲绿色协议方面的工作
资料来源： 微信公众号? 中国汽车报?，东兴证券研究所
对于本次传出欧盟当局正在考虑新的支持政策以促进电动车消费，我们认为，这是欧盟委员会综合考虑多方面因素的结果，包括此前 ACEA 的诉求均已被考虑在内。面对碳排放法案罚款压力与疫情带来的新能源汽车需求量减少之间的矛盾时，欧盟当局的应对思路是加大支持力度而不是选择推迟碳排放法案。因此，我 们预计，今年碳排放法案设定的 95g/km 的目标基本可以完成，并且不排除超预期发展的可能性。
此外，更多支持政策或已在路上。据外媒 Electrek 2020 年 5 月 19 日报道，法国经济和财政部长布鲁诺
?勒梅尔（Bruno Le Maire）表示：?我们准备支持可以减少 CO2 排放水平的清洁能源汽车的需求，尤其是电动汽车?。可以看到，法国已经准备了政策支持电动汽车的发展，因此我们认为不排除法国未来出台和新能源汽车相关的刺激政策之可能。
欧洲新能源汽车市场销量有望达到 130 万辆
在政策、疫情防控、消费意愿等多种因素的综合作用下，我们认为，欧洲新能源汽车市场仍有望达到 130
万辆，成为全球最大新能源汽车市场。
疫情影响之下，欧洲新能源车市韧性十足
疫情影响下，欧洲新能源汽车行业表现仍好于行业预期。
2020 年一季度欧洲新能源汽车销量实现 82%增长。欧洲疫情始于 3 月，因此 2020 年 Q1 欧洲新能源汽车市场表现较好，在全球新能源汽车销量下滑 6%、欧洲汽车整体销量下滑 26.3%的情况下，一季度欧洲新能源汽车销量同比增长 82%达到 22.89 万辆，渗透率达到 7.5%，而 2019 年同期渗透率为 3.6%。其中 3 月渗透率已经达到 9.9%。欧洲新能源汽车销量及结构情况如图 4 所示。
图4：欧洲新能源汽车销量统计（2016Q1-2020Q1，ACEA 口径）
BEV销量（辆）
PHEV销量（辆）
PHEV比例
250 ,00 0
70%
200 ,00 0
150 ,00 0
100 ,00 0
50,000
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0
0%
资料来源： ACEA， 东兴证券研究所（ACEA 数据与 EV Sales 数据略有差别）
从全球需求分布的