XX地产集团股份有限公司 财 务 分 析 报 告 指导老师：
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会 计 班 调 查 人：
目录 一、 公司基本情况………………………………………………………………………………..4 二、 2012年房地产行业分析…………………………………………………………………….8 三、 战略分析…………………………………………………………………………………….12 四、 现金流量表一般分析……………………………………………………………………….13 （一） 现金流量增减变动分析………………………………………………………………….14 （二） 现金净流量结构分析…………………………………………………………………….15 五、 企业偿债能力分析………………………………………………………………………….16 （一） 短期偿债能力分析……………………………………………………………………….16 1． 流动比率……………………………………………………………………………………...16 2． 速动比率……………………………………………………………………………………...16 3． 现金比率……………………………………………………………………………………...17 4． 总结…………………………………………………………………………………………...17 （二） 长期偿债能力分析……………………………………………………………………… 17 1． 资产负债率…………………………………………………………………………………...17 2． 产权比率……………………………………………………………………………………...17 3． 权益乘数……………………………………………………………………………………...18 4． 总结…………………………………………………………………………………………...18 六、 企业资金营运能力分析…………………………………………………………………….18 （一）概论………………………………………………………………………………………...18 （二）比率分析…………………………………………………………………………………...19 1． 总资产周转率………………………………………………………………………………...19 2． 固定资产周转率……………………………………………………………………………...19 3． 流动资产周转率……………………………………………………………………………...19 4． 应收账款周转率……………………………………………………………………………...20 5． 存货周转率…………………………………………………………………………………...20 6． 总结…………………………………………………………………………………………...20 七、 企业盈利能力分析………………………………………………………………………..21 （一） 概论……………………………………………………………………………………..21 （二） 比率分析………………………………………………………………………………..22 1． 总资产报酬率………………………………………………………………………………22 2． 主营业务利润率……………………………………………………………………………22 3． 主营业务净利润……………………………………………………………………………23 4． 与同行业万科的总资产报酬率比较………………………………………………………24 5． 盈利能力分析总结…………………………………………………………………………24 八、 财务报告综合分析………………………………………………………………………..24 （一） XX公司杜邦财务分析………………………………………………………………..25 1． 杜邦财务分析体系看XX财务状况………………………………………………………25 2． 纵向对比分析………………………………………………………………………………27 （二） 总结……………………………………………………………………………………..28 1． XX地产公司前三年业绩回顾……………………………………………………………28 2. 公司经营情况分析 ………………………………………..……………………………….28 3. 对XX地产公司未来发展的展望………………………………………………………….29 4. 公司未来面临的主要风险…………………………………………………………..……...29 5. 新年度的工作计划……………………………………………………………………….....30 九、公司财务数据（见附录）…………………………………………………………………30 （一） 现金流量表……………………………………………………………………………..30 （二） 资产负债表……………………………………………………………………………..32 （三） 利润表……………...…………………………………………………………………...34 一．公司基本情况 （一） 公司简介 XX地产集团股份有限公司系国内A股上市公司（股票代码XX），由黑XX科技股份有限公司更名而来。
XX新材料科技股份有限公司是由牡丹江水泥集团有限责任公司、黑龙江省达华经济贸易公司、哈尔滨市建筑材料总公司、黑龙江省交通物资公司及黑龙江省建筑材料总公司共同发起，采用定向募集方式于1993年7月设立的股份有限公司。经中国证券监督管理委员会批准，1999年3月18日本公司发行社会公众股8,000万股，1999年4月15日股票在上海证券交易所挂牌上市，股票代码：600173，股票简称：牡丹江。
公司主营业务：房地产开发与经营，建筑工程、装饰装璜工程设计、施工，物业管理。公司的房地产资产是由公司大股东浙江XX置业投资有限公司（原名称为浙江XX置业集团有限公司）与公司通过资产置换取得。
浙江XX置业集团有限公司前身上虞市XX房地产开发有限公司创建于1994年12月，2004年8月开始集团化运作，组建浙江XX置业集团有限公司，2007年7月浙江XX置业集团有限公司通过对公司股权收购、资产置换、用资产认购定向增发的股份、股权分置改革、变更注册地及更名等完成对公司的重组。2007 年9 月30 日，公司更名为浙江XX地产股份有限公司，注册地为浙江省上虞市经济开发区，2008 年1 月4 日公司更名为XX地产集团股份有限公司。
公司目前具有一级房地产开发资质，是一家集房地产开发、投资经营、建筑工程、装饰工程及物业管理为一体的集团型企业 。公司注册资本7亿多，控股子公司14家，子公司分布于武汉、广东清远、银川、宁波、绍兴等地；
专业技术人员150余人。
公司秉承XX控股集团有限公司“诚、和、创”的企业文化，依托雄厚的人才优势和资本实力，以OA自动化办公、CRM信息化管理系统以及目标成本管理系统为手段，实施现代企业管理。以二、三线城市为目标市场，着力打造人性化、精品化、舒适节能、时尚超前的经典楼盘，以加快产业扩张、加大土地资源储备，努力实现精细化管理为目标，使自身达到规模化开发、社会化融资的具有可持续发展能力的大型房地产集团。
（二） 组织结构 XX地产集团股份有限公司有着较为健全、严谨的组织结构，具体内容如下图所示：
（三） 下属企业 · 上虞XX·天香南园2011-11-11 · 浙江XX园林景观工程有限公司2011-11-01 · 绍兴XX·两湖置业2011-09-09 · 青岛XX·嘉原盛2011-03-30 · 武汉XX·墨水湖2011-03-30 · 武汉XX·丽景湾2010-04-28 · 上虞XX·天香西园2009-07-09 · 武汉XX·剑桥春天2007-09-26 · 嵊州XX·山水绿都2007-09-26 · 绍兴XX·金湖湾2007-09-26 · 银川XX·清雅园2007-09-26 · 清远市五洲·世纪城2007-09-26 · XX·天香华庭2007-09-26 · XX物业公司2007 （四）企业荣誉 项目名称 奖项名称 获奖日期 XX地产集团 浙江省房地产品牌30强 2011.05 XX地产集团 中国房地产最具发展潜力企业 2010.04 清远五洲 2010最具投资价值商业地产 2010.04 XX地产集团 上虞市现代服务业十强企业 2010.02 XX地产集团 上虞市地方财政贡献奖企业 2010.02 XX地产集团 2009浙江省房地产开发企业20强 2009.12 XX地产集团 第五届中国证券市场年会金凤凰奖 2009.11 XX·剑桥春天 武汉市建筑工程黄鹤楼奖 2009.09 XX地产集团 绍兴市2008年度“房地产AAA级诚信企业” 2008.11 XX地产集团 2008中国最具影响力品牌企业 2008.02 XX•天香华庭 中国健康宜居示范楼盘 2008.03 XX•天香华庭 2008中国十大生态住宅杰出项目 2008.02 XX•金湖湾 2008中国十大宜居住宅杰出项目 2008.02 XX•金湖湾 绍兴销售冠军楼盘 2007.07 XX•金湖湾 绍兴八大畅销楼盘 2007.07 XX•金湖湾 绍兴十大人气楼盘 2007.07 XX•清雅苑 节能地产项目 2007.06 XX•金湖湾 最佳设计楼盘 2007.01 XX•金湖湾 最佳人气楼盘 2007.01 XX•剑桥春天 建筑结构优质工程 2007.02 XX•剑桥春天 2006湖北房地产年度点评榜湖北名盘 2007.01 XX•金湖湾 2006绍兴十大人气楼盘 2006.10 XX•金湖湾 2006袍江最佳人居楼盘 2006.10 XX•金湖湾 2006袍江最佳设计楼盘 2006.10 XX•剑桥春天 精诚合作奖 2006.10 XX•剑桥春天 2006中国(武汉蓝筹地产样本企业) 2006 XX•天香华庭 2006绍兴最值得期待的县域经典楼盘 2006.04 XX•剑桥春天 湖北诚信房地产企业 2006.3 XX•天香华庭 中国山景园林地产成功开发典范 2005.12 XX•剑桥春天 2004楚天家园优秀户型推介最受市民欢迎户型奖 2004.08 XX•山水绿都 全国人居建筑规划方案建筑金奖 2003.11 XX•剑桥春天 最具投资潜力奖 2003.10 XX•剑桥春天 绿色生态住宅 2003.10 XX•剑桥春天 阳光户型奖 2003.10 XX•山水绿都 浙江人居经典奖 2003 XX•山水绿都 纳税二十强 2003 二．2012年房地产行业分析 2012年国家仍然延续上年度的公民福利政策之路，房地产业将在挤压与淘汰中顽强成长。
由于上年度对货币从紧政策、限价政策、限购都没有对商品房限制达到预期、保障性住房在人民强烈呼吁声迟缓走到台前，城镇住房刚性需求根本不会逆转，房地产业也绝对不会崩盘，商品房开发商确实难，商品房价格涨也难，降也难。保障性住房批量上市那一天，就是房地产业政策松动的光环，要等到下半年。
2012年房地产业仍属于国家为经济放缓做贡献，为国家调控GDP走势的杠杆之一。
（一） 房地产政策调整 2012年国家对房地产政策一是完善，二是调整，三是继续整顿，国家将进一步理顺房地产政策，纠偏改错，使其房地产业健康发展。
（1）、国家进一步完善保障性住房基建政策与使用管理政策；
（2）、国家进一步完善房地产土地分类供应政策；
3、一线城市征收房产税将陆续出台；
开征房产税之时，就是限购房政策自动取消之日；
4、国家按区域性调整政策性商品房政策；
5、下半年对商品房的金融政策将适度调整；
6、下半年对商品房的管理政策会也会适度调整，调整幅度不会太大。
（二） 土地供应量走势 土地供应量走势为：2012年土地供应总量会适度增加，但不会超过2011年15%，土地供应向政策性商品住房倾斜。对一二线城市商品住房土地供应仍属于严控范围。呈现商品住房有钱也无地的局面；
三四线城市为了财政积累，将商品住房土地供应量会适量放开。
对保障性住房，政策性商品住房和商品住房国家采用了不同的土地供应方式，政策性商品住房将是土地供应主体。
1、保障性住房土地供应方式：以计划经济形式供应占总土地供应量15%。
2、政策性商品住房土地供应方式：以计划加市场经济形式供应，实行限制性招、拍、挂。占总土地供应总量50%。
3、商品住房土地供应方式：以市场经济形式供应，招、拍、挂。占总土地供应总量35%。
这样的土地供应格局基本定型。由于地方财政情况没有较大的好转，地方土地财政的态势暂时无法缓解。
（三）房地产资金走势 对房地产金融货币从紧的政策会维持到明年的下半年。主要原因是以下五个问题造成的：
1、由于相互制约的税收政策与金融政策调整不到位；
2、连续出台的金融政策没有到达预期，反而拉高了CPI，CPI回落缓慢；
3、区域性产业结构趋同化现象没有进行合理调整，政府需构建防范经济 泡沫风险围墙；
4、保障性住房不能如期到位，保障性住房属于公共产品全额由中央财政与 地方财政支付，由于这两年公民福利年年超标，直接影响国家财政预算的总盘子；
5、仍然要利用房地产把过快的GDP拉下来，维持到国家理想经济目标。
所以，2012年金融管理对房地产资金走势仍处于货币从紧的态势，当国家保障性住房按计划批量上市那一天，房地产业政策就会松动，要等到下半年。
（四）保障性住房走势 国家由于财政问题对保障性住房会进一步放开，让更多的民间资本融入进来， 参加保障性住房建设。同时加强对保障性住房建设监管，加强对保障性住房使用监管。保障性住房建设资与使用管理资金将以地方政府公共产品指令性任务按年度分配，纳入中央与地方政府年度财政预算。
一线城市：第一批廉租房与公租房陆续到位，第二批廉租房与公租房开建；
二线城市: 第一批廉租房与公租房部分转变为政策性商品住房销售，用来 保障资金回笼。第二批廉租房与公租房开建，来填补第一批廉租房与公租房未完成的任务。
三线城市: 第一批廉租房与公租房开建，由于资金缺口进展缓慢。
四线城市：廉租房与公租房由于地方财政无资金调配，要等到2013年启动。
（五）政策性商品住房——限价房走势 限价房属于政策性商品住房之列，由于我国庞大的城镇人口对房产的需求市场，30年内房地产的需求都属于刚性需求期。由于国家对房地产实行金融严格从紧的政策，计划期的限价房远远不能满足市场需求。2011完成的廉租房和公租房将有一大部分会被改变性质，地方政府将保障性住房变为政策性商品住房出售。这样，既解决了庞大限价房群体的需求，又可以使地方政府可以迅速完成资金回笼，呈现政策性商品住房PK保障性住房，政策性商品住房PK商品房两种局面。致使政策性商品住房成为房地产开发商新的相互角逐的战场。
（六）商品房走势 无人能够改变城镇住房刚性需求的局面，但商品房不会走出计划与市场经济共存的怪圈。土地在市场经济模式下循环，建设在计划经济模式下循环。地方政府不堪财政捉襟见肘的压力，为了迅速回笼资金，将部分保障性住房改变为政策性商品住房的大趋势不可逆转，对商品房较大冲击的态势已经形成。2012年商品房的金融政策仍然是以从紧为主，城市商品房的态势仍然严峻。
一、二线城市商品房：按土地按市场经济运行，建设按计划经济模式中运行。全年是“紧、紧、紧、松”。商品房从紧的政策对一、二线城市的开发商来说，可能会逼迫房地产开发商转向为商业办公用房开发，这是房地产业的一个危险信号。
三线城市商品房：这里的房地产商比一、二线城市日子好过的多，他们属于在计划与市场夹缝中游离生存的企业。全年中央政府是“紧、紧、紧、松”。
地方政府是持续土地财政的做法，房地产业必须完成地方财政税收。
四线城市商品房：属于穷则思变地区。应该说四线城市房地产商日子最好过。地方政府是必须超额完成地方财政税收，乘上土地财政最后一班车。
（七）商品房价格走势 一、二线城市商品房价格走势仍然不乐观，三、四线城市商品房价格走势仍然和2011年一样，上涨空间较大。
一线城市价格：将回落空间4%—8%，反弹空间3%—5%。， 二线城市价格: 将回落空间3%—5%，反弹空间4%—6%。
三线城市价格: 将上涨空间3%—5%。
四线城市价格: 将上涨空间4%—8%。
（八）房地产业产业质量标准化走势 在房地产业的大调整中，除了去解决市场与资金问题，每一个房地产企业决策者都会想到解决本企业的产品质量问题。
2012年房地产业的产品标准化会有四点突破：1、房地产业的产品标准化；
2、房地产业产品工艺化；
3、房地产业配套产品标准化；
4、房地产业配套产品工艺化。
现行粗框大面积房地产业建设，一无法有效的控制作业时间，二无法有效的控制建设与装修成本，三无法有效的控制作业质量。产品质量标准化与质量工艺化是我国房地业必经之路。
（九）2012年房地产业的警示 1、房地产企业由于大市场原因不得已转入到商品办公用房开发时，必须考虑到本企业自有资金与确有保证的贷款流动资金能否坚持一个完整的开发周期，如果没有资金实力，进入商品办公用房开发请三思。
2、2012年房地产开发商根据房地产政策对土地的供应及土地价格问题会出现：一是对商品住房的土地需求的减少，二是违心的向商品办公用地转移，对其土地需求的增加。后者是一个危险想信号，当大量房地产商将转入商品办公用房开发时，房地产泡沫开始真正形成，其原因是资金回笼太慢，在基建过程中会有许多不可控制因素，当形成无法控制局面时，就会出现建设资金链断裂。
3、由于城市化进程过快，城市新增人口的住房矛盾会激增。
三、战略分析 XX地产是一家以开发住宅房产为主的优质集团化企业，经过十余年的持续发展已经成功在沪上市。
（一）优势 1、土地获取优势 公司除了在二级市场上进行招拍挂获得土地外,还通过股权收购获取项目。而且公司所在集团目前整体实力较强,品牌知名度高,集团旗下的制造业对于拉动区域经济发展有巨大作用.因此依靠集团的整体实力,公司在拓展新区域时谈判的主动性较强,有利于公司项目的获取。
2、资金优势 资产状况良好:期末资产负债率50%,较期初下降3.8个百分点;剔除预收账款后的资产负债率40%,长期资金压力不大;剔除预收账款后的速动比率1.88倍,公司资金充裕度居同等规模公司前列。 投资力度大,项目储备大幅增加,可结算商业项目面积约280万平米 3、商品模式优势 XX初步积累了“商业+住宅”的开发经验，未来这一模式将会得到复制，公司将由单一的住宅开发转向住宅、商业以及旅游地产综合开发的模式。
4、人力资源优势 对于员工实行严格的目标责任制考核;在项目上引入先进的CRM成本管理系统。
特邀浙大、北大、清华等著名高校房地产总裁班客座教授张松涛老师，主讲房地产企业目标成本管理体系相关知识。
5、耀眼的荣誉 2010.04中国房地产最具发展潜力企业， 2010最具投资价值商业地产 2009.12 浙江省房地产开发企业20强 第五届中国证券市场年会金凤凰奖 (二) 劣势 1、在异地扩张，有一定的不稳定性。
2、商业项目和管段产品拉低了整体组合的周转速度。
（三）机会 1、新政”下一线大城市的商品房市场空间收窄的情况下，二三线城市商业地产的发展潜力越发明显，房价上涨潜力较大，为公司平稳快速发展提供了广阔的空间 。
2、房地产开发从一线城市向二三四线城市下沉是大势所趋，XX公司已经领先一步进入了这些市场，并且积累了丰富的非一线城市开发经验，树立了一定的品牌影响力，在未来的竞争中具有比较优势。
（四）威胁 1、涉嫌放高利贷，业绩的增长难以长久。
2、高利率能给放贷的上市公司带来高收益，但也并非没有风险，逾期或者展期的情况正在逐步增多，实际上，今年以来已经有多家公司发布贷款延期公告。
四、现金流量表一般分析 XX地产集团股份有限公司现金流量增减变动分析表 项目 2009年 2010年 2011年 2010年比2009年 2011年比2010年 增减额（元） 增减（%） 增减额（元） 增减（%） 经营活动：现金流入 1431364133.45 2324027955.23 1304957043.15 892663821.78 62.63% -1019070912.08 -43.84% 现金流出 928810698.39 1938158027.51 1584724796.04 1009347329.12 108.67% -353433231.47 -18.23% 现金流量净额 502553435.06 385869927.72 -279767752.89 -116683507.34 -23.22% -665637680.61 -172.50% 投资活动：现金流入 4190.04 8615.66 156390340.65 4425.62 105.62% 156381724.99 1815087% 现金流出 537328197.25 335484962.18 36491023.84 -201843235.07 -37.56% -298993938.34 -89.12% 现金流量净额 -537324007.21 -335476346.52 119899316.81 201847660.69 -37.57% 455375663.33 -135.74% 筹资活动：现金流入 1122589519.83 546000000 530250000 -576589519.83 -51.36% -15750000 -2.88% 现金流出 265389421.37 677136438.14 616856435.92 411747016.77 155.15% -60280002.22 -8.90% 现金流量净额 857200098.46 -131136438.14 -86606435.92 -988336536.6 -115.30% 44530002.22 -33.96% 汇率变动对现金及现金等价物的影响 现金及现金等价物净增加额 822429526.31 -80742856.94 -246474900.83 -9033172383.25 -109.82% -165732043.89 205.26% （一）现金流量增减变动分析 从表结果可以看出，XX地产公司2010年现金及现金等价物净增加额为-80724856.94元，比2009年减少了903172383.25元，下降幅度为109.82﹪；
2011年现金及现金等价物净增加额为-246474900.83元，比2010年减少了165732043.89元，下降幅度为205.26﹪.其原因是：
1、 2010年经营活动现金流入量和现金流出量均有所增加，增长幅度分别为62.36﹪和108.67﹪，且金流出量大于现金流入量的增长，导致现金的净额减少，减少额为116683507.34元，减少幅度为223.22﹪，说明XX地产公司2010年经营活动创造现金流量的能力有所下降，2010年经营活动现金流量净额为385869927.72元，与2009年502553435.06元比，下降幅度23.22%，下降幅度较大，说明企业成长性有所下降。同时，2011年的现金流入量和现金流出量均呈下降趋势，具体数据见表。究其原因，可能是2010 年年初，全国房地产市场延续了2009 年末的快速增长趋势，房地产市场需求旺盛， 房价快速上涨。为了遏制过热的市场环境，从2010 年初，国家对房地产的调控步步推进，2010年 1 月发布“国十一条”， 4 月出台“新国十条”， 9 月出台“新国五条”，对房地产的调控从多方面全面展开。2011 年 1 月26 日国家又出台《国务院办公厅关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》，以更为严厉的行政手段进一步强化了差别化住房信贷政策、扩大限购范围等调控措施，加大遏制投资投机性购房力度，并从增加土地有效供应和加大保障性安居工程建设力度等方面增加市场供给等相关措施，随着各项政策的持续出台和逐步落实，从短期看，对包括开发企业、购房者在内的各相关主体将产生显著影响，房地产市场交易量已出现下降。从中长期看，随着我国经济的快速发展、居民可支配收入的快速增长、城市化进程、城际地铁轻轨建设提速、居民消费水平提高，房地产行业长期向好的条件依然存在。
2、投资活动现金流入2010年比2009年增长了105.62﹪，但相对来说总数额较小。现金流出则有所减少，减少了37.56﹪。从现金流量表可以看出XX地产公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比2009年减少，从2009年的537328197.25元减少到2010年的335484962.18元，减少幅度为37.56﹪，说明由于国家对房地产的调控政策的影响XX地产公司的投资政策和方向，偏向稳健性，有利于降低市场风险。但是，投资活动现金流入20111年比2010年增长了1815087.00﹪，2011年投资活动现金流入达到了156390340.65元，增长幅度非常之大，现金流出却减少了，从这些数据可以看出，XX地产公司改变了公司的相关策略，适应了国家宏观调控政策的变化，对公司的经营管理、未来发展产生了影响。
3、 筹资活动现金流入2010年比2009年减少了576589519.83元，减少了51.36﹪，筹资活动现金流出增加了411747016016.77元，与，增加了155.15﹪, 使得筹资活动现金净流量减少了988336536.6元，2009年相比,减少了115.30﹪。同时，现金流入2011年比2010年减少了15750000元，减少了2.88﹪，筹资活动现金流出减少了60280002.22元，减少了8.90﹪. 筹资活动现金净流量增加了44530002.22元增加了33.96﹪.其主要原因是取得借款收到的现金明显减少，偿还债务支付的现金和分配股利、利润或偿还利息支付的现金明显增加，公司借款负责筹资规模缩小，偿还债务和利润的分配增加了。
总结：2011年XX地产公司现金期末余额为65002645659896501357.42元，2010年现金期末余额为896501357.42元，比2009年的现金期末余额977244214.36元，逐年减少。但余额仍过高，这些现金可能是以前通过股权或债权筹资形成的。这也是该公司2011年投资加大、借款减少、偿还债务增多，造成现金及现金等价物净增加额2010年为-80742856.94元，2011年为-246474900.83元的原因。现金大量结余，会影响企业资产的盈利能力，XX地产公司投资项目可能还没有结束，2011年该企业还会加速投资进度，使项目尽快产生效益。
（二）现金净流量结构分析 2009—2011年现金流入结构分析 单位：（%） 项目 2009年 2010年 2011年 经营活动现金流入 56.05 80.98 65.52 投资活动现金流入 —— —— 7.85 筹资活动现金流入 43.95 19.02 26.63 合计 100 100 100 从表可以看出，XX地产公司的现金流入中，经营活动所取得的现金所占比重很大，2010年现金流入比2009年增长较大，2011年有所下降，但从房地产行业角度看，并考虑国家相关政策，这是合理的，说明企业经营活动发展趋势良好；
筹资活动现金流入在全部现金流入中占有一定的比例，但在总体上呈下降趋势，说明企业现金需求对筹资现金流入的依赖性在逐步缩小，而越来越依赖于经营活动的现金流入；
投资活动现金流入占比例极微，作用相对较小。
2009—2011年现金流出结构分析 单位：（%） 项目 2009年 2010年 2011年 经营活动现金流入 53.64 65.68 70.81 投资活动现金流入 31.03 11.37 1.63 筹资活动现金流入 15.33 22.95 27.56 合计 100 100 100 从表可以看出，XX地产公司的全部现金流出中主要是经营活动现金流出。经营活动现金流出2009年至2010年呈上升趋势，且涨幅较大；
投资活动现金流出在全部现金流出中占有一定比例，但该三年中该比例在不断下降，从2009年的31.03%，下降到2011年的1.63%，说明企业的投资力度在减弱；
筹资活动现金流出占总现金流出的比重以较小的比例逐年上升，由2009年的15.33%上升到27．56%，这是企业现金流动的正常表现。
五、企业偿债能力分析 （一）短期偿债能力分析 通过查看XX地产近三年的财务报表，我们从三个方面来分析XX地产的短期偿债能力。
1.流动比率 XX地产2009年的流动比率为1.77,2010年的流动比率为2.41,2011年的流动比率为2.97。上述计算结果表明，XX地产的流动比率是呈现一个上升的趋势，国际标准是2:1，显然XX地产要高于这个标准，说明XX地产的流动资产远比流动负债充裕，说明企业的短期偿债能力强。偿债能力呈上升的趋势。但是房地产行业是一个存货周转比较慢的行业，其产品的形成到最后获得收入需要较长的一段期间，XX地产有如此充裕的流动资产，企业是否存在长融短用的情况，需要后面进一步分析。但是我们通过流动比率得出的结论是企业的短期偿债能力呈现一个良好的状态。
流动比率（倍） 第1季 中期 前3季 年度 2011 1.17 1.18 1.18 1.16 2010 1.10 1.14 1.14 1.16 2009 1.06 1.05 1.08 1.09 2.速动比率 XX地产2009年的速动比率为0.87,2010年的速动比率为1.19,2011年的速动比率为0.90。速动比率=速动资产÷流动负债速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。XX地产近三年的速动比率应该来说维持在比较稳定的水平，略有波动，其中2010年为最高1.19。2009年和2011年接近，国际的标准为1，都比较接近，说明XX地产的短期偿债能力较好，XX地产的公司流动资产的变现能力强，速动资产在流动资产中占的比重较高。XX地产作为房地产企业，为什么有那么多的速动资产，值得进一步分析。有可能是因为其多年未分配股东利润，使得企业有大量的盈余资金。
速动比率（倍） 第1季 中期 前3季 年度 2011 0.73 0.74 0.74 0.72 2010 0.70 0.73 0.72 0.74 2009 0.68 0.68 0.69 0.71 3.现金比率 XX地产2009年的现金比率为54.60%,2010年的现金比率为45.88%,2011年的现金比率为45.56%。XX地产的现金比率这三年呈下降的趋势，但是比重依然比较大，说明有一部分资金未得到充分的利用，导致企业的利益减少，所以这几年XX地产这三年的现金比率是呈下降的趋势，表明公司意识到了这点。开始合理安排资产结构，从而提高了资金的适用率。
现金负债比率（%） 第1季 中期 前3季 年度 2011 22.80 23.14 21.19 21.92 2010 22.33 22.89 21.21 23.87 2009 22.97 22.63 23.02 24.68 4. 总结：
分析XX地产这三年的流动比率、现金比率、速动比率，可以得出XX地产的短期偿债能力较强，并未发生多大的变动，企业稳定发展。
（二）长期偿债能力分析 同短期偿债能力一样，我们也是通过三个方面来分析XX地产的长期偿债能力。
1.资产负债率 资产负债率（%） 第1季 中期 前3季 年度 2011 54.34 49.56 50.03 46.19 2010 60.22 59.60 55.70 53.39 2009 62.74 68.30 72.23 56.58 从上表可知，XX地产的资产负债率一直在下降，但是整体资产负债率较高，说明XX地产的长期偿债能力不是特别理想，但是似乎该企业注意到了这个情况，出现下降的趋势，可能是企业的前期投资出现了汇报，也有可能是企业调整了财务策略。XX地产的资本结构、资金成本、财务风险和财务杠杆的利用程度都有了一定的变化。
2.产权比率 产权比率（%） 第1季 中期 前3季 年度 2011 37.98 42.00 41.81 47.17 2010 33.23 32.08 33.80 38.48 2009 25.51 22.48 21.92 39.74 从上表可知2011年度XX地产的产权比率发生了很大的变化，2010年和2009年基本持平。说明XX地产的长期偿债能力有所下降，可能企业发挥了财务杠杆的作用，在这一年度，可能有较大的投资活动。同时，企业的资金成本、财务风险和财务杠杆的利用程度都有了一定的变化。
3.权益乘数 2009年:2.33 2010年:2.12 2011年：1.85 权益乘数这三年出现了下降的趋势，表明XX地产的长期偿债能力在减小。
4.总结 通过上述三个数据分析，XX地产的长期偿债能力较弱，我们猜测，可能是企业进行了较大的投资活动，充分发挥了财务杠杆的作用，导致财务风险较高，长期偿债能力较弱。但是结合前面的短期偿债能力分析及现金流，我们亦任务XX地产有长融短投的可能。
六、企业资金营运能力分析 （一） 概论 资产是能为企业带来经济效益的经济资源，同时又是对负债和所有者权益的保障。因此，企业的资产管理直接影响这企业获取经济利益的能力以及企业资本的安全。在资产规模既定的情况下，如何恰当地安排资产结构、努力提高资产效率，成为资产管理的重要内容。营运能力分析，主要通过对企业资产结构和资产效率的分析，来反映一个企业资产管理水平的高低和资产营运能力的强弱。
指标：总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等。
（二）比率分析 1． 总资产周转率 2009年 2010年 2011年 总资产周转率 （周转次数） 0.3961 0.6445 0.2906 总资产周转期 （周转天数） 908.8614 558.5725 1238.8162 该企业总资产周转率数值较低，呈逐年下降。说明该企业总资产周转速度慢，资产利用效率和管理水平较低，给企业带来的盈利能力和偿债能力较弱，说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。
2． 固定资产周转率 2009年 2010年 2011年 固定资产周转率 （周转次数） 107.2991 151.7329 62.0716 固定资产周转期 （周转天数） 3.3551 2.3725 5.7997 该企业固定资产周转率较高，呈下降趋势。表明企业固定资产的利用较为充分，同时表明固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。
3． 流动资产周转率 2009年 2010年 2011年 流动资产周转率 （周转次数） 0.4493 0.6877 0.3013 流动资产周转期 （周转天数） 801.2464 523.4841 1194.8224 该企业流动资产周转速度快，总体呈逐年下降趋势。表明流动资产利用效果好，以相同的流动资产完成的周转额多，从而相对节约了流动资金，等于相对扩大了资产投入，增强了企业的盈利能力和偿债能力。
4． 应收账款周转率 2009年 2010年 2011年 应收账款周转率 （周转次数） 34.4877 34.2212 19.789 应收账款周转期 （周转天数） 10.4385 10.5198 18.1919 该企业应收账款周转率高，逐年下滑。周转天数短，说明该企业的变现速度快，应收账款的管理效率高，资产的流动性强，在一定程度上可以弥补流动比率和速动比率在分析短期偿债能力方面的不足。
5． 存货周转率 2009年 2010年 2011年 存货周转率 （周转次数） 0.4279 0.7477 0.3063 存货周转期 （周转天数） 841.3181 481.4765 1175.3183 该企业存货周转率低，表明存货资金周转速度慢，企业在采购、储存、生产、销售各环节的存货资金使用和管理效率低，存货转换为现金或应收账款的能力弱，存货占用水平高，存货积压风险也相对增高。
6． 总结 2009年，2010年，2011年XX地产的资金营运能力，我们发现总体表现出下滑趋势，除2010年有所提高外。结合政策与房地产行业行情来看，XX地产的的资金营运能除2010年有所增长，总体呈下滑趋势。
XX地产2011年-2012年资金营运能力比较 七、企业盈利能力分析 （一）概论 盈利是企业生存和发展的前提，也是所有者对企业投资的根本动力。盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失。
指标：总资产报酬率（总资产息税前利润率、总资产净利率），主营业务利润率，主营业净利润率 选取这些指标的原因：企业盈利能力的高低与企业营业收入有关，与企业成本费用有关，并最终体现为各种盈利能力指标。通过对企业营业收入、成本费用的分析及盈利能力指标及其趋势和结构的分析，可以形成对企业盈利能力的整体评价。
（二） 比率分析 1． 总资产报酬率 XX地产2009年—2011年总资产报酬率 单位：% 总资产报酬率 2009年 2010年 2011年 总资产息税前利润率 7．36 15.77 5.38 总资产净利率 5.03 9.89 4.07 据表分析：2009年与2010年相比，其总资产报酬率（总资产息税前利润率、总资产净利率）有所上升，总资产息前利润率由7.36%上升到15.77%；
总资产净利润由5.03%上升到9.89%。可以看出，上升幅度较大，说明了该公司投资盈利水平提高了，企业盈利能力增强。但2010年，该公司的总资产息前利润率又降到了5.38%，总资产净利润降到了4.07%。可以看出，其下降幅度很大，说明该公司2011年度投资盈利水平较低，企业盈利能力变差，该公司营业不佳。
要提高总资产报酬率，企业不但要加速资产周转、扩大销售、提高资产的利用效率，而且要尽可能地降低耗费，提高投入产出的比率，从提高资金营运能力和盈利能力两个方面下功夫。
XX地产2010年~2011年净资产收益率 2． 主营业务利润率 主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。
该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。
XX地产2009—2020年主营业务利润率 单位% 年度 2009年 2010年 2011年 主营业务利润率 23.24 25.83 16.65 据表分析：2009年与2010年相比，该公司的主营业务利润率由23.24%上升到25.83%，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。但2011年又有所降低，降低为16.65%，说明该公司获利水平降低，应该考虑营业策略是否出现问题。
XX地产2011年~2012年盈利能力比较 3． 主营业务净利润 主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。
XX地产2009年—2010年主营业务净利润率 单位：% 年度 2009年 2010年 2011年 主营业务净利润率 15.25 16.47 13.02 据表分析：2009年与2010年相比，该公司的主营业务净利润率由15.25%上升到16.47%，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力增强，但2011年又降为13.02%，其从主营业务收入中获取利润的能力有所下降。
该公司应该从商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等因素进一步分析，然后做出恰当的营业策略。
4． 与同行业万科的总资产报酬率比较 年度 2009年 2010年 2011年 XX地产 7.36 15.77 5.38 万科 6.68 5.77 5.51 据表分析：万科的总资产报酬率逐年下降，说明该公司的投资盈利水平有所下降，企业盈利能力减弱。与万科相比，2009年-2010年，XX地产的总资产报酬率相对来说较高，说明XX地产较万科来说，其投资盈利水平较高，企业盈利能力较高；
但是2011年，XX地产的总资产报酬率低于同行业的万科，并且下降幅度明显，说明XX地产2011年度投资盈利水平大幅度下降，企业盈利能力明显减弱。
5． 盈利能力分析总结 （1）结论 通过对XX地产的总资产报酬率，主营业务利润率，主营业务净利润率的分析及与同行业万科的比较可以看出，XX地产的投资盈利水平、企业盈利能力不够稳定，主营业务市场竞争力也是起伏不定，从而其从主营业务收入中获取利润的能力亦不稳定。2010年度，该公司的发展趋势最好，各方面都比较均衡。但2011年度，该公司各项指标均有所下降，说明该公司的营业策略、投资方式、盈利结构等方面应该存在问题，公司应该及时作出调整。
（2）建议 首先，致力于新技术的研发。其次，拓宽引进或开发先进科学技术及设备的渠道，为整个企业的高速有效运转开辟新道路。再者，加强对成本的控制，特别是对销售成本的控制，最后，应加速资产周转、扩大销售、提高资产的利用率，尽可能降低耗费，提高投入产出的比率，加大主营业务市场竞争力。
八．财务报告综合分析 (一)XX公司杜邦财务分析 1.杜邦财务分析体系看XX财务状况 XX公司2011年杜邦财务分析表 净资产收益率 9.4% 总资产净利率 4.0703% X 权益乘数 2.9412 =资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100％ 销售净利率 13.0234% X 总资产周转率 0.2906% =主营业务收入/平均资产总额 =主营业务收入/(期末资产总额+ 期初资产总额)/2 期末:35,307,900,000 期初:28,450,917,922 净利润 141,054,000 ÷ 主营业务收入 993,974,000 主营业务收入 993,974,000 ÷ 资产总额 3,180,360,000 主营业务收入 993,974,000 - 全部成本 802,548,380 + 其他利润 -15,062,520 - 所得税 35,309,100 流动资产 + 长期资产 13,544,200 主营业务成本 694,623,100 营业费用 29,532,100 管理费用 72,059,600 财务费用 6,333,580 货币资金 短期投资 应收账款 存货 其他流动资产 256,018,800 长期投资 0 固定资产 0 无形资产 326000 其他资产 -326000 由表可知XX公司2011年的净资产收益率为9.4%。该指标是综合性最强的财务分析指标，其反映公司所有者投入资本获取净利润的能力。说明企业筹资、投资、资本运营等各项财务及其管理活动的效率。由表可知净资产收益率高低的决定因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周转率和平均权益乘数。这三个指标分别代表公司的盈利能力、资金营运能力和偿债能力。由表可知上述三指标分别为13.0234%、0.2906%、2.9412.这三指标越大，净资产收益率就越大，那么公司所有者投入资本获取的净利润的能力就越强。
由表可知XX公司2011年的销售净利率为13.0234%，该指标反映企业的盈利能力，由表可知，要想提高销售净利率，一定要扩大销售收入，二要降低成本费用。该指标越高，说明该公司的盈利能力越强。
由表可知XX公司2011年的总资产周转率指标为0.2906%。该指标反映公司的资金营运能力，其受资产总额和销售收入的影响。要想提高资产周转率的方法一是扩大销售收入，二是降低资产总额，用较少的资金投入取得更大的销售收入。因为资金的周转速度直接影响公司的盈利能力，所以周转率越大，对公司的盈利能越好（但有一定的度）。
由表可知XX公司2011年的权益乘数指标为2.9412。该指标不仅反映公司的偿债能力的高低，还体现公司筹资结构是否合适、资金成本和财务风险是否合理、给公司带来的财务杠杆作用程度大小如何。权益乘数越高，说明企业资本结构中负责程度较高，有可能给公司带来较多的财务杠杆利益，但同时也会带来较大的财务风险。
2. 纵向对比分析 2011年XX房地产杜邦分析指标分解 项目 2010年 2011年 净资产收益率 19.19% 9.4% 总资产净利率 9.892% 4.0703% 权益成数 1/（1—0.53） 1/（1—0.46） 销售净利率 16.4658% 13.0234% 总资产周转率 0.6445% 0.2906% 通过XX公司2011年杜邦财务分析与2010年杜邦财务分析表相关数据对比，我们得出相关结论：
由表可知2011、2010年该公司净资产收益率分别为9.4%、19.19%说明公司2011年公司所有者投入资本获取净资产利润能力明显下降，只为2010年的近百分之五十。
由表可知2011、2010年该公司的总资产净利率分别为4.0703%、9.892%，XX公司2011年的总资产净利率为2010年的近百分之五十，说明XX公司2011年的企业盈利能力明显下降。
由表可知2011、2010年该公司的权益乘数分别为2.9412、4.2424，2011年权益乘数明显小于2010年，说明XX公司资本结构中负债程度变低，给公司带去的财务杠杆利益变小。但相对财务风险相对变小。
由表可知2011、2010年该公司的总资产周转率分别为0.2906%、0.6445%，XX公司2011年比2010年总资产周转率降低了一倍。说明公司资金营运能力降低。
（二）总结 1、XX地产公司前三年业绩回顾 2009 年至2010年，在宽松的货币政策及积极的财政政策等多种有利因素的刺激下，房地产市场出现了量价齐升、供不应求的局面，房价经历了一个从低谷到高峰的V 型反转，现在的房价已经到了历史最高位置；
而且土地市场的成交价格不断刷新，在部份城市频现“地王”。从短期看，上述政策的实施，在一定程度上抑制了投资需求，也给刚性需求增加了交易成本，在总体上会影响需求；
但是，随着上述政策的有效实施，能促使房地产市场回归理性 发展，有利于房地产市场长期健康发展。从中长期看，随着中国经济的高速发展，在政府扩大内需、城市化进程、城际地铁轻轨建设提速、居民消费水平提高等的带动下，中国房地产市场在未来相当长时间将保持增长态势。XX地产公司项目所处的二、三线城市需求结构总体表现良好，在城市化进程、城际地铁轻轨建设提速和居民生活水平不断提高等有利因素驱动下，二、三线城市量价上涨潜力较大，为公司平稳快速发展提供了广阔的空间，公司将紧紧把握市场机遇，提高公司产品质量与服务水平，巩固并扩大公司所在城市的市场占有率，确立公司的品牌优势，同时公司将择机并购合适的项目，为公司持续发展储备土地资源。
2011 年，公司实现营业收入 99397.40 万元，营业利润 16548.24 万元，归属于上市公司股东的净利润 14105.37 万元，由于受国家对房地产市场宏观调控的影响，经营业绩同比下降幅度较大；
归属于上市公司所有者权益150033.27万元，同比增长6.52% ；
归属于上市股东每股净资产2.07 元，同比增长6.7% 。同时，公司经营情况中，经营模式不断完善，管理效能稳步提升；
加强制度建设，完善公司治理；
增加权益土地面积，适当参与保障房建设；
加强人才的培育与引进，提高员工的整体素养 2、公司经营情况分析 (1)、经营模式不断完善，管理效能稳步提升 报告期内，公司成立了武汉区域管理总部与上虞区域管理总部，通过授权手册实行有效、充分的职权划分，较好地发挥区域内各项目的协同效应，加快市场反应能力；
同时设立了营销中心和技术中心，引进行业优秀人才，增强两大中心的实力，初步形成“两头大、中间小“的管理模式；
通过管理模式的完善，集中了公司的优势资源，提高了公司的综合管理水平。
(2)、加强制度建设，完善公司治理 公司根据《公司法》、《上市公司治理准则》等法律、法规及有关规定的要求，不断完善公司治理结构，提高治理水平。报告期内，公司按照相关规定，制定了《公司董事会秘书工作制度》，修订完善了《公司内幕信息及知情人管理制度》；
同时，推行精细化、标准化体系的建设，制定了如：《园林绿化工程施工及验收标准》、《房屋分户质量验收标准及检验方法》、《房屋分户验收质量检测标准》、《方案设计任务书（标准版）》、《初步设计任务书（标准版）》、《施工图设计任务书（标准版）》等标准化体系，规范并提高了公司的内部控制水平。另外，2011年，公司被上海证券交易所与中证指数有限公司选入上证公司治理板块，并进入上证公司治理指数样本股。
(3)、增加权益土地面积，适当参与保障房建设 报告期内，公司适时增加了部分优质土地储备。2011 年 7 月，公司以 2.61亿元竞得绍兴袍江新区两湖 2 号地块国有土地使用权，增加土地储备建筑面积77768 平方米；
9 月，公司中标上虞市保障性住房代建工程建设，承建 8 万平米保障性住房；
11 月，公司以 1250 万元受让北京奥图天元投资有限公司持有的公司控股子公司青岛嘉原盛置业有限责任公司 25%的股权。2012 年 1 月，公司以2.33 亿元收购安信信托持有的公司控股子公司清远市五洲实业投资有限公司49.9%的股权。报告期末，公司拥有土地储备建筑面积约 266 万平方米。
(4）.加强人才的培育与引进，提高员工的整体素养 公司继续以广阔平台吸引人才，以优厚待遇保障人才，以发展空间留住人才。在员工培育上，公司通过内训和外训相结合、集团本级和项目公司联动、后备干部培养等多种平台，提高员工业务水平；
在人才引进上，通过招聘会及分管领导直接挂钩等方式， 2011 年公司共引进中高级专业人才 20 多名，提升了公司员工队伍的素质。
3、对XX地产公司未来发展的展望 （1）行业发展趋势 2012 年面对严厉的房地产宏观调控，从短期来看，金融和房地产政策存在着较大的不确定性，房产销售面临较大压力，短期内开发企业的到期债务将迫使市场加速下行。从长期来看，中国的城市化进程仍有很大的提升空间，对住房的刚性需求和改善需求仍较大。通过本轮调控，行业的集中程度将提高，竞争加剧整合加速，监管力度加大，行业进入门槛提高，对于有实力的企业而言这是修炼内力与谨慎扩张的好时机。为应对严峻的市场现状，公司在董事会的领导下，认清 形势，广泛动员，努力推动房源去化工作，加速货款回笼，保持较高的现金储备，审慎扩张应对市场变局。
（2）公司面临的主要困难 公司主营业务主要以房地产住宅销售为主，严峻的房地产宏观调控政策将给公司住宅售带来一定的困难，短期将给公司的业绩带来一定的影响。
(3)公司未来发展战略所需资金及使用计划、以及资金来源情况 （一）坚持稳健的财务管理，加快销售速度与销售资金的回笼。
（二）加强银行与非银行金融机构的良好合作，开展多样化的融资方式，来补充 公司项目开发资金。
（三）加强对公司资金的管理与监控，使公司项目进度与公司现金流量计划协调 一致，提高公司资金的使用效率。
（四）根据房地产市场形势，适当控制项目施工节奏。
4、公司未来面临的主要风险 （ 1）、宏观调控政策风险 2011 年以来，国家又相继出台了一系列的政策法规，利用行政、税收、金融、信贷等多种手段对房地产市场进行宏观调控。从目前来看国家对房地产市场的宏观调控不会改变。如果公司不能适应宏观调控政策的变化，则有可能对公司的经营管理、未来发展造成不利的影响。
（2）、房地产市场波动的风险 随着国家一系列政策法则的实施，以及市场预期的变化，不同地区的房价走势呈现差异化。如果房地产市场在一系列宏观调控下，楼价下降，成交量萎缩，将对公司的收益产生较大的影响，公司面临收益波动的风险。金融、信贷等手段的调控，将迫使公司处理好资金回笼和项目开竣工节奏，若处理不好将使公司面临较大的资金压力。
5、新年度的工作计划 2012 年，公司将积极应对严峻的房地产宏观调控形势，继续立足二、三线城市，积极寻找商业、旅游等综合性地产项目，积极参与政府保障房项目，择机开展收购兼并，审慎获取公开土地出让；
以开发中高档住宅产品为主，逐步增加精装修产品比例；
控制经营风险，加强资金计划管理，适时控制开竣工节奏；
完善“两头大，中间小”的管理模式，发挥技术中心、营销中心职能，提高产品自行设计、鉴赏、审核、研发能力，提高项目定位、营销策划、商业运营、客户服务能力；
加强品质过程管理，提高品牌知名度和美誉度；
强化目标管理，提高成 本控制能力；
积极拓展融资渠道，增强持续发展能力；
优化制度流程体系，提高 高效运作能力；
大力引进和培养各类专业人才，为公司的可持续发展夯实基础。
为此，公司将重点完成以下工作目标：
（1）、全年预计营业收入 166781.62 万元，预计营业成本费用 127351.35 万元；
（2）、全力推动现有存量房销售，全年去化率达 63%；
（3）、择机进一步参与政府保障房建设；
（4）、技术中心和营销中心有效运营，技术管理和营销管理水平有较大提升；
（5）、完善供方体系，健全大宗物料、设备统一采购体系；
（6）、引进数名中高级技术、营销、管理类专业人员。
九、公司财务数据（见附录） （一）现金流量表 报告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 1,379,885,900.29 2,296,306,816.73 633,760,006.13 收到的税费返还 -- 收到其他与经营活动有关的现金 51,478,233.16 27,721,138.5 671,197,037.02 经营活动现金流入小计 1,431,364,133.45 2,324,027,955.23 1,304,957,043.15 购买商品、接受劳务支付的现金 583,768,871.76 1,195,548,822.22 762,784,668.72 支付给职工以及为职工支付的现金 15,876,673.17 24,880,563.32 33,253,464.96 支付的各项税费 130,961,197.11 296,346,438.53 192,997,364.72 支付其他与经营活动有关的现金 198,203,956.35 421,382,203.44 595,689,297.64 经营活动现金流出小计 928,810,698.39 1,938,158,027.51 1,584,724,796.04 经营活动产生的现金流量净额 502,553,435.06 385,869,927.72 -279,767,752.89 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 -- 取得投资收益收到的现金 -- 处置固定资产、无形资产和其他长期 资产收回的现金净额 4,190.04 8,615.66 121,843.49 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 -- 156,268,497.16 收到其他与投资活动有关的现金 -- 0 0 投资活动现金流入小计 4,190.04 8,615.66 156,390,340.65 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 10,234,087.25 4,382,081.57 1,491,023.84 投资支付的现金 527,094,110 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 -- 331,102,880.61 35,000,000 支付其他与投资活动有关的现金 -- 0 0 投资活动现金流出小计 537,328,197.25 335,484,962.18 36,491,023.84 投资活动产生的现金流量净额 -537,324,007.21 -335,476,346.52 119,899,316.81 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 777,599,519.83 75,000,000 子公司吸收少数股东投资收到的现金 -- 取得借款收到的现金 344,990,000 471,000,000 530,250,000 收到其他与筹资活动有关的现金 -- 0 发行债券收到的现金 -- 筹资活动现金流入小计 1,122,589,519.83 546,000,000 530,250,000 偿还债务支付的现金 170,000,000 594,990,000 358,000,000 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 -- 子公司支付给少数股东的股利 -- 支付其他与筹资活动有关的现金 198,203,956.35 421,382,203.44 595,689,297.64 筹资活动现金流出小计 265,389,421.37 677,136,438.14 616,856,435.92 筹资活动产生的现金流量净额 857,200,098.46 -131,136,438.14 -86,606,435.92 四、现金及现金等价物净增加额 汇率变动对现金的影响 -- -28.83 现金及现金等价物净增加额 822,429,526.31 -80,742,856.94 -246,474,900.83 期初现金及现金等价物余额 154,814,688.05 977,244,214.36 896,501,357.42 期末现金及现金等价物余额 977,244,214.36 896,501,357.42 650,026,456.59 补充资料：
1、将净利润调节为经营活动的现金流量：
净利润 159,211,979.09 362,049,887.19 129,448,763.31 加：资产减值准备 16,604,972.52 150,014,959.86 26,562,392.47 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 1,159,297.06 3,144,085.86 2,254,432.48 无形资产摊销 -- 长期待摊费用摊销 40,000 待摊费用减少 -- 预提费用增加 -- 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 886.53 9,245.93 -39,569.81 固定资产报废损失 6,008.2 1,502.4 公允价值变动损失 -23,619 -619,000.58 财务费用 1,074,906.25 15,801,325.08 16,390,491.85 投资损失 -- 递延所得税资产减少 2,199,334.26 50,437,374.19 -8,607,107.28 递延所得税负债增加 -1,836,366.49 -8,830,767.6 -5,159,910.74 存货的减少 29,774,510.06 406,877,842.5 -323,767,104.92 经营性应收项目的减少 -294,134,139.54 -1,938,980,691.64 495,704,141.68 经营性应付项目的增加 588,475,666.12 1,337,627,163.95 -613,452,181.35 未确认的投资损失 -- 其他 -- 7,718,000 1,516,900 经营活动产生的现金流量净额 502,553,435.06 385,869,927.72 -279,767,752.89 2、债务转为资本 -- 3、一年内到期的可转换公司债券 -- 4、融资租入固定资产 -- 5、现金及现金等价物净增加情况：
现金的期末余额 977,244,214.36 896,501,357.42 650,026,456.59 减：现金的期初余额 154,814,688.05 977,244,214.36 896,501,357.42 现金等价物的期末余额 -- 减：现金等价物的期初余额 -- 现金及现金等价物净增加额 822,429,526.31 -80,742,856.94 -246,474,900.83 （二）资产负债表 报告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 流动资产 货币资金 977,244,214.36 896,501,357.42 669,218,546.86 交易性金融资产 -- 应收票据 -- 应收账款 32,779,769 95,725,192 4,732,201 预付账款 9,988,795.54 12,269,904.03 125,450,544.32 应收股利 6,403,770.86 应收利息 -- 其他应收款 339,149,540.33 661,401,030.63 111,613,399.43 存货 1,449,228,335.97 1,801,416,683.34 2,129,662,436.46 消耗性生物资产 -- 待摊费用 -- 一年内到期的非流动资产 -- 其他流动资产 47,560,405.43 71,032,193.16 12,546,895.92 影响流动资产其他科目 0 0 0 流动资产合计 2,855,951,060.63 3,538,346,360.58 3,059,627,794.85 非流动资产 可供出售金融资产 -- 持有至到期投资 -- 投资性房地产 6,014,495 4,103,902.55 11,571,805 长期股权投资 -- 长期应收款 -- 固定资产 14,104,019.57 14,878,445.43 17,148,227.44 工程物资 -- 在建工程 -- 固定资产清理 -- 生产性生物资产 -- 油气资产 -- 无形资产 165,000 225,000 326,000 开发支出 -- 商誉 231,449,972.64 97,549,808.04 78,139,476.93 长期待摊费用 -- 递延所得税资产 55,374,482.22 4,937,108.03 13,544,215.31 其他非流动资产 -- 影响非流动资产其他科目 0 0 0 非流动资产合计 307,107,969.43 121,694,264.05 120,729,724.68 资产总计 3,163,059,030.06 3,660,040,624.63 3,180,357,519.53 流动负债 短期借款 174,990,000 140,000,000 交易性金融负债 -- 应付票据 1,690,000 -- 应付账款 90,308,990.5 295,886,485.12 213,112,386.37 预收账款 481,872,889.97 642,035,155.62 189,038,727.67 应付职工薪酬 2,065,041.49 2,122,565.27 1,690,743.32 应交税费 165,382,728.94 220,642,113.92 115,540,559.89 应付利息 1,216,056.11 应付股利 3,240,947.3 4,018,500 24,800 其他应付款 326,226,004.4 69,276,831.02 62,875,337.65 预提费用 -- 预计负债 -- 递延收益-流动负债 -- 一年内到期的非流动负债 370,000,000 230,000,000 307,000,000 应付短期债券 -- 其他流动负债 -- 影响流动负债其他科目 -- 流动负债合计 1,614,086,602.6 1,465,671,650.95 1,030,498,611.01 非流动负债 长期借款 150,000,000 341,000,000 296,250,000 应付债券 -- 长期应付款 -- 专项应付款 -- 递延所得税负债 25,711,849.12 147,345,356.85 142,185,446.11 递延收益-非流动负债 -- 其他非流动负债 -- 影响非流动负债其他科目 0 0 0 非流动负债合计 175,711,849.12 488,345,356.85 438,435,446.11 负债合计 1,789,798,451.72 1,954,017,007.8 1,468,934,057.12 所有者权益 实收资本（或股本） 402,859,700 725,147,460 725,147,460 资本公积金 616,798,053.82 216,153,908.19 217,670,808.19 盈余公积金 58,213,110.72 66,344,544.65 69,491,937.62 未分配利润 179,034,632.54 400,876,566.65 488,022,544.02 库存股 -- 外币报表折算差额 -- 未确认的投资损失 -- 少数股东权益 -- 归属于母公司股东权益合计 1,256,905,497.08 1,408,522,479.49 1,500,332,749.83 影响所有者权益其他科目 -- 所有者权益合计 1,373,260,578.34 1,706,023,616.83 1,711,423,462.41 负债及所有者权益总计 3,163,059,030.06 3,660,040,624.63 3,180,357,519.53 （三）利润表 报告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 一、营业总收入 1,043,960,407.31 2,198,796,464.66 993,973,960.02 营业收入 1,043,960,407.31 2,198,796,464.66 993,973,960.02 二、营业总成本 801,370,514.33 1,630,746,448.21 829,110,523.22 减：营业成本 626,463,408.7 1,215,303,645.3 602,070,713.4 营业税金及附加 90,848,384.39 153,270,555.39 92,552,077.84 销售费用 29,157,927.05 35,825,502.87 29,532,132.75 管理费用 37,632,188.8 68,716,420.63 72,059,624.32 财务费用 663,632.87 7,615,364.16 6,333,582.44 资产减值损失 16,604,972.52 150,014,959.86 26,562,392.47 三、其他经营收益 加：公允价值变动净收益 23,619 619,000.58 四、营业利润 242,613,511.98 568,050,016.45 165,482,437.38 加：营业外收入 2,996,769.65 5,082,610.89 1,638,706.93 减：营业外支出 13,591,805.27 3,620,916.74 2,363,235.25 非流动资产处置净损失 10,748.33 1,512.6 五、利润总额 232,018,476.36 569,511,710.6 164,757,909.06 减：所得税费用 72,806,497.27 207,461,823.41 35,309,145.75 六、净利润 159,211,979.09 362,049,887.19 129,448,763.31 少数股东损益 22,700,652.9 91,790,549.15 -11,604,929.23 归属于母公司股东的净利润 136,511,326.19 270,259,338.04 141,053,692.54 七、每股收益 基本每股收益 0.41 0.37 0.19 稀释每股收益 0.41 0.37 0.19